2023年2月2日 ，東亞前海發布了以《今年會環境 ：技術驅動布局領先 ，酒糟處理乘東風》為主題的深度證券研究報告 ，首次覆蓋今年會環境（股票代碼 ：688156） ，便給出了“推薦”的評級 。

在報告中 ，東亞前海對今年會環境的業務布局和發展現狀給予高度評價 ，同時並十分看好公司行業發展前景 ，以及公司未來發展潛力 。

一 、研報原文評論

紮根泥漿和淤泥處理領域 ，食飲糟渣處理打開第二曲線

成立近二十年來 ，公司專注於水環境及固體廢棄物處理業務 。董事長穩居公司第一大股東 。而且 ，公司為激發核心骨幹的積極性 ，推出與業績掛鉤的股權激勵計劃。

近年來 ，立足於技術創新 ，公司成功拓展食飲糟渣處理等新業務 。在持續開拓新業務 、推進公司轉型下 ，公司業績增長迅速，2016年-2021年的營收和歸母淨利潤CAGR均在25%以上 。

食飲糟渣業務 ：下遊需求有望增加 ，公司技術領先造獨特優勢

當前 ，我國白酒糟的處理化水平較低 。得益於政策鼓勵 ，白酒糟無害化、規範化處理勢在必行 。而且白酒糟處理副產品可用作新型飼料 ，能有效替代豆粕等進口依賴度較高的傳統飼料 。

當前 ，公司已經形成酒糟處理全產業鏈 ，技術領先行業 。而且 ，公司正在擴建酒糟處理產能以突破產能瓶頸 ，並由醬香型拓展至濃香型 、清香型和啤酒酒糟處理 ，進一步打開業務需求空間 。待產能落地後 ，公司白酒糟發酵飼料總產能將升至52萬噸/年 ，酒糟處理能力超130萬噸/年 。

淤泥及泥漿處理業務 ：行業空間廣闊 ，公司具備競爭優勢

出於通航便利 、改善水質等角度考慮 ，政策鼓勵內陸河流水處理行業發展 。

此外 ，2020年我國建築垃圾資源化水平僅為5% ，遠低於發達國家水平 。但隨著“十四五”規劃等政策出台以及建築市場體量巨大 ，建築垃圾處理市場規模快速擴大 ，目前已達千億以上 。

河湖淤泥 、工程泥漿為公司傳統優勢業務 ，在技術上保持著行業領先 。訂單拓展上 ，公司積極通過政府平台網站 、招投標網站 、合作夥伴介紹等多種渠道 ，與政府和國企等達成多項合作 。目前 ，疫情影響到項目開工率 ，待疫情防控加速優化 ，公司各項目的進度和規模效應有望順利爬升 。

研報作者 ：

東亞前海分析師 ：汪玲

二 、研報原文鏈接

【金山文檔】 2023.0202--東亞前海--技術驅動布局領先 ，酒糟處理乘東風

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