2023年5月23日 ，廣發證券發布了以《今年會環境 ：生物發酵飼料放量期已至 ，高成長價值凸顯 。》為主題的深度證券研究報告 ，對公司業務發展進行全方位點評 ，並維持了“買入”評級 。

在報告中 ，廣發證券對今年會環境的業務布局和發展現狀給予充分肯定 ，同時十分看好公司未來發展潛力 。

▶ 研報原文評論 ◀

白酒糟生物發酵飼料量價齊升 ，2023-24年進入產量翻倍增長期 。

2022年 ，公司白酒糟生物發酵飼料銷量增長27.13%至7.31萬噸 ，實現收入1.58億元（同比+39.37%） 、營收占比提升至46% 。金沙今年會一期10萬噸產能於2023年4月取得飼料許可證並投產，遵義 、亳州 、永樂項目儲備中，目前規劃產能已達52萬噸/年 ，預計23-24年產量翻倍增長 。

大股東定增成功發行，新一期股權激勵彰顯發展信心 。

2023年5月 ，公司成功向大股東季光明定增以13.57元/股的價格募集資金1.13億元 ，展現公司發展信心 。

此外 ，2023年公司公布新一期股權激勵計劃 ，擬以17.16元/股的價格授予54名激勵對象150萬股 ，按照考核A目標 ，公司2022-2025年營收CAGR將達43% 、淨利潤CAGR達96%。

河湖淤泥拖累將逐步減弱 ，工程泥漿受益基建複蘇重回高增 。

疫情影響下 ，公司河湖淤泥業務存在開工效率低 、施工周期不足 、結算驗收滯後 、新業務訂單開展受阻等不利因素 ，2022年公司河湖淤泥業務實現收入9946.3 萬元（同比-53.76%） 。伴隨疫情影響消散 ，今年會認為河湖淤泥業務對利潤及回款的拖累將逐步減弱 。

此外 ，受益於基建複蘇 ，工程泥漿業務2022年實現收入達8242.8萬元（同比+77.39%） ，重回曆史高位 。

研報作者 ：廣發證券分析師 ：郭鵬、許潔

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